圖為國投電力某風電場項目。圖源：國投電力官網(wǎng)

本報（chinatimes.net.cn）記者何一華 李未來 北京報道

日前，貴州人民政府發(fā)布較大生產安全事故查處掛牌督辦通知書。2025年6月28日，冊亨縣惠風新能源有限公司（下稱“惠風新能”）弼佑尾外山風電場項目基坑內發(fā)生一起中毒和窒息事故。天眼查顯示，惠風新能控股股東為國投電力（600886.SH）。

《華夏時報》記者向國投電力了解情況，7月11日對方回復稱：當前該事故是在長期停工的地點發(fā)生，且發(fā)生時段為項目停工期間，目前尚未確定為生產安全事故，具體原因政府部門正在組織調查，為避免干擾事故調查進程，建議以政府最終公布的事故調查報告為準。

據(jù)悉，國投電力為國內第三大水電裝機規(guī)模上市公司，盈利主要依靠水電，以新能源為主的清潔能源投資開發(fā)則是公司業(yè)務增長的主要著力點，根據(jù)公司“十四五”規(guī)劃，2025年新能源裝機增長空間超過500萬千瓦。

國投電力子公司

招標信息顯示，發(fā)生事故的弼佑尾外山風電場是貴州省冊亨縣規(guī)劃的五個風電場之一。該風電場屬于冊亨縣弼佑鎮(zhèn)，裝機容量為100兆瓦，計劃安裝20臺5.0兆瓦風力發(fā)電機組，并與秧壩尾磨山、者樓登坡等風電場共同構成250兆瓦的PC總承包項目。

根據(jù)通知書，目前當?shù)卣ゾo組織開展事故調查，迅速查明事故原因、認定事故性質和事故責任，并對事故責任單位和人員提出處理意見，總結事故教訓、提出防范和整改措施，嚴格按照時限提交事故調查報告。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜向記者表示，風電場項目基坑屬于有限空間，通風不良，極易造成有毒有害氣體聚集，導致中毒和窒息事故的發(fā)生。相關企業(yè)應從此次事故中深刻反思，采取措施避免類似悲劇重演。

天眼查信息，惠風新能成立于2021年8月9日，注冊資金5億元，實繳資本2.2億元，是一家從事電力、熱力生產和供應業(yè)為主的企業(yè)，國投電力為其控股股東，持有其100%股權。

據(jù)悉，國投電力是國家開發(fā)投資集團有限公司旗下的核心上市公司，截至2025年7月11日收盤，公司市值1177億元。

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從裝機結構來看，國投電力是一家以清潔能源為主、水火風光并濟的綜合型電力上市公司，水電控股裝機為2130萬千瓦，是國內第三大水電裝機規(guī)模的上市公司。公司最核心的資產為雅礱江流域的水電站，其持股52%的雅礱江水電是雅礱江干流唯一水電開發(fā)主體。

截至2024年底，國投電力已投產控股裝機容量4463.47萬千瓦，其中，水電2130.45萬千瓦、占比47.73%；火電1320.08萬千瓦（含垃圾發(fā)電）、占比29.58%；風電388.85萬千瓦、占比8.71%；光伏577.89萬千瓦、占比12.95%；儲能46.2萬千瓦、占比1.04%。

上市平臺水電盈利能力強

由于落差巨大，彎多水急，多峽谷礁灘，雅礱江流域水量豐沛、水電淹沒損失小，規(guī)模優(yōu)勢突出，是四川省三大水電“富礦”區(qū)之一，在我國十三大水電基地中排名第三。

2024年，國投電力旗下水電站來水偏豐，但是凈利出現(xiàn)下滑。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入578.19億元，同比增長1.95%；凈利潤66.43億元，同比下滑0.92%。其中，公司第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入134.24億元，同比下降5.22%；凈利潤0.65億元，同比下降90.01%。

記者了解到，國投電力2024年第四季度業(yè)績下滑主要是受到所得稅影響。從公司所得稅費用總額來看，2024年所得稅費用36.8億元，相較于2023年新增16.3億元，從而影響2024年業(yè)績增速。

分業(yè)務來看，雖然火電和水電業(yè)務營收占比相差不大，但水電業(yè)務才是公司盈利大頭。

2024年，國投電力水電業(yè)務營收266.24億元，同比增長4.1%，毛利163.95億元，同比增長6.6%，占比75.5%?；痣姌I(yè)務營收217.75億元，同比下降4.8%，毛利29.72億元，同比增長20.5%，占比13.7%。新能源發(fā)電業(yè)務營收48.48億元，同比增長6.4%，毛利22.34億元，同比下降13.0%，占比10.3%。

2025年一季度，公司營收出現(xiàn)下滑，不過得益于水電業(yè)務同比增長，凈利潤實現(xiàn)上漲。報告期內，國投電力實現(xiàn)營業(yè)收入131.22億元，同比下滑6.99%；凈利潤20.78億元，同比增長2.10%。

營收下滑主要是電量電價均出現(xiàn)下降。2025年一季度，國投電力實現(xiàn)發(fā)電量389.92億千瓦時，同比下降1.55%。其中，水電252.71億千瓦時，同比增長17.90%；火電102.87億千瓦時，同比下滑32.25%；風電、光伏分別為19.14億千瓦時和15.20億千瓦時，同比增長5.13%和30.56%。與此同時，綜合上網(wǎng)電價為0.355元/千瓦時，同比下滑8.25%。

需要指出的是，雖然國投電力擁有優(yōu)質的資源，但是開發(fā)這些資源也需要大量的資金投入，這也導致公司有息負債較多，從而侵蝕利潤。

截至2024年底，公司短期借款92.79億元，一年內到期的非流動負債189.62億元，長期借款1177.94億元，應付債券89.14億元，導致利息費用高達43.68億元。

對此，有投資人士指出，水電屬于資本前置的行業(yè)，修建時間往往長達數(shù)年，而且修建過程中不產生利潤，這使得開發(fā)水電的公司經(jīng)常通過向銀行借款、發(fā)債等方式來籌集資金，因此有較多的有息負債，資產負債率也會比較高。后續(xù)隨著電站投產，有息負債逐漸被償還，相應的財務費用也會逐漸降低。