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出品 | 搜狐科技

作者 | 張瑩

編輯 | 楊錦

8月13日盤后，騰訊控股發(fā)布二季報。這仍然是一份含AI量極高的成績單。

2025年第二季度，騰訊實現(xiàn)營收1845億元，同比增長15%；經(jīng)營利潤（Non-IFRS）692.5億元，同比增長18%；調整后歸母凈利潤（Non-IFRS）為631億元，同比增長10%。

第二季度，騰訊研發(fā)投入達202.5億元，同比增長17%；資本開支191.1億元，同比增幅達119%。

騰訊總裁劉熾平在業(yè)績會上指出，騰訊已經(jīng)在AI方面投入了相當多的資金，而且會隨著時間的推移繼續(xù)加大投入。同時，他強調必須明智地花錢，而不是一味地“All in”，比如買一大堆芯片、雇很多人，或者進行大量營銷。

對于C端商業(yè)化變現(xiàn)，劉熾平表示，在中國，像美國AI工具那樣流行的用戶付費模式很難推行，但騰訊可能會嘗試探索通過廣告的方式來變現(xiàn)。

二季度日賺6.93億元

2025年第二季度，騰訊實現(xiàn)營收1845億元，同比增長15%；經(jīng)營利潤（Non-IFRS）692.5億元，同比增長18%。此外，歸母凈利潤為556億元，同比增長17%；調整后歸母凈利潤（Non-IFRS）為631億元，同比增長10%。

按照調整后凈利潤計算，騰訊第二季度日賺6.93億元。

騰訊在財報中評價這份成績單“在AI領域持續(xù)投入并從中獲益”。

分業(yè)務看，第二季度，騰訊增值服務業(yè)務的收入為914億元，同比增長16%。這是騰訊最核心的業(yè)務之一，主要包括游戲業(yè)務和社交網(wǎng)絡收入。

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其中，本土市場游戲收入為404億元，同比增長17%，得益于近期發(fā)布的《三角洲行動》的收入貢獻，以及《王者榮耀》《無畏契約》與《和平精英》等長青游戲的收入增長。

國際市場游戲收入為188億元，同比增長35%（按固定匯率計算增長33%），得益于Supercell旗下游戲及《PUBG MOBILE》的收入增長，以及新發(fā)布的《沙丘：覺醒》的收入貢獻。

此外，社交網(wǎng)絡收入322億元，同比增長6%，得益于手游虛擬道具銷售、視頻號直播服務收入及音樂付費會員收入的增長。

在另外的兩項業(yè)務，即營銷服務業(yè)務、金融科技及企業(yè)服務業(yè)務的收入增長中，騰訊均在原因里提到了AI。

其中，營銷服務業(yè)務收入為358億元，同比增長20%，主要受益于AI驅動的廣告平臺改進及微信交易生態(tài)的提升，推動了廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜的強勁需求。

金融科技及企業(yè)服務業(yè)務的收入為555 億元，同比增長10%。

金融科技服務收入的增長受益于消費貸款服務、商業(yè)支付活動及理財服務的收入增長。企業(yè)服務收入的增速較近幾個季度有所加快，則是由于企業(yè)客戶對AI相關服務的需求增加，包括GPU租賃和API token使用，以及商家技術服務費的增長。

騰訊公司首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾在業(yè)績會上提到，“如果我們有足夠的GPU，我們會在云端出租更多資源，但我們的云戰(zhàn)略并不依賴于GPU?！?/p>

在支出方面，2025年第二季度，騰訊的銷售及市場推廣開支94億元，同比增長3%，主要由于支持AI原生應用程序的發(fā)展而開展的推廣活動。

一般及行政開支則為319 億元，同比增長16%，則是由于為支持AI相關業(yè)務發(fā)展而增加的研發(fā)開支，以及雇員成本增加。

“買斷制3A游戲仍將是少數(shù)派”

2024年，中國首款真正意義上的“3A”大作《黑神話：悟空》席卷游戲圈，受到廣泛好評，成為2024年的現(xiàn)象級游戲產(chǎn)品。

在《黑神話：悟空》之后，《明末：淵虛之羽》《影之刃零》等3A游戲也備受關注。

根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2025年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2025年1-6月，自主研發(fā)游戲國內市場實際銷售收入1404.52億元，同比增長19.2%。自研游戲海外市場實際銷售收入95.01億美元，同比增長11.07%。

其中，中國主機游戲市場實際銷售收入10.34億元，同比增長29.78%，就是主要得益于2024年現(xiàn)象級作品《黑神話：悟空》余熱猶在，以及進口主機游戲新品的熱銷。

詹姆斯·米歇爾在業(yè)績會上稱，“我們將3A級游戲定義為買斷制游戲，比如《黑神話：悟空》；而《三角洲行動》則更偏向于長線運營游戲?！?/p>

詹姆斯·米歇爾表示對這兩類游戲都持樂觀態(tài)度，但當前及未來中國游戲市場的主流仍會是像《三角洲行動》這樣的長線運營游戲。

至于買斷制的3A級游戲，中國對這類游戲的受眾正在增加。考慮到中國玩家已習慣免費游玩模式，買斷制3A級游戲仍將是中國市場的少數(shù)派。

詹姆斯·米歇爾認為，3A級游戲的增長不會對長線運營游戲造成沖擊，兩者是互補關系。

財報顯示，《三角洲行動》是騰訊在2024年9月在移動端和個人計算機端推出的第一人稱射擊游戲，2025年7月的平均日活躍賬戶數(shù)突破2000萬，位居行業(yè)日活躍賬戶數(shù)前五，流水前三。

此外，騰訊長青游戲《王者榮耀》《無畏契約》與《和平精英》也實現(xiàn)了收入增長，帶動本土市場游戲收入同比增長17%至404億元。

國際游戲方面，Supercell對《皇室戰(zhàn)爭》推出了更頻繁的內容更新，優(yōu)化了獎勵機制，并舉辦了更多玩家社區(qū)活動，拉動了游戲的日活躍賬戶數(shù)，并推動其月流水于2024年6月創(chuàng)下七年新高。

財報還透露，2025年第二季度騰訊小游戲的總流水同比增長 20%。

“在AI方面必須明智地花錢”

從支出上看，騰訊的銷售及市場推廣開支、一般及行政開支的增長均與AI有關。

二季報還顯示，當季騰訊研發(fā)投入達202.5億元，同比增長17%；資本開支191.1億元，同比增幅達119%。

今年，騰訊發(fā)布混元 3D v2.5、推出首個美術級3D生成大模型，開源混元 3D v2.1和3D世界生成模型1.0等。目前，混元3D系列模型社區(qū)下載量累計超過230萬。

在AI應用方面，元寶實現(xiàn)搜索、文檔理解和圖像處理等核心能力升級，并新增視頻號解讀功能，深度融入微信、QQ等場景；ima、QQ瀏覽器等工具也在持續(xù)迭代，微信AI功能矩陣不斷豐富。

騰訊總裁劉熾平在業(yè)績會上指出，騰訊已經(jīng)在AI方面投入了相當多的資金，而且會隨著時間的推移繼續(xù)加大投入。

同時，劉熾平強調，“我們也必須明智地花錢，而不是一味地‘All in’，包括比如買一大堆芯片、雇很多人，或者進行大量營銷。”

劉熾平舉例稱，ima目前還是一款創(chuàng)新性的產(chǎn)品，現(xiàn)在正處于摸索最佳產(chǎn)品定位和使用場景的階段。在這之前，我們不會在這款產(chǎn)品的營銷費用上投入過多。而元寶是一款更成熟的產(chǎn)品，所以在其推廣上已經(jīng)投入了相當多的資源，尤其是在第一季度。

對于AI的成本問題，劉熾平表示，騰訊正在以相對精細化的方式管理成本?！霸诤芏嗲闆r下，如果可以使用更小的模型，我們就會選擇小模型，成本會比使用旗艦模型低得多。同時，持續(xù)提升推理效率，成本也能得到控制?！?/p>

對于AI的C端商業(yè)化變現(xiàn)，劉熾平指出，在中國，像美國AI工具那樣流行的用戶付費模式很難推行。但騰訊可能會嘗試探索通過廣告的方式來變現(xiàn)。

劉熾平強調，“不過人工智能已經(jīng)以各種方式為現(xiàn)有業(yè)務的增長和變現(xiàn)做出貢獻。所以，在某種程度上，我們也可以通過其他業(yè)務的增長，來補貼用戶對AI的使用成本。”

當有AI輔助搜索時，是否只會展示內容，而不會引導用戶前往相關頁面，進而對搜索造成不利影響？劉熾平表示，目前尚未發(fā)現(xiàn)有很大的影響。

劉熾平稱，人們對直接獲得答案會更滿意，但如果他們想進一步探究這個話題，就會點擊不同的鏈接和文章。所以總體來說影響并不大。